Penjualan massal perangkat lunak membuatmu merasa déjà vu? Kami sudah pernah mengalami ini sebelumnya, kata Deutsche Bank, saat gelembung dotcom meledak

(SeaPRwire) –   Sentimen di pasar saham berubah minggu ini saat investor mulai mempertanyakan nilai perangkat lunak perusahaan dan layanan IT di era di mana kecerdasan buatan mungkin dapat melakukan pekerjaan itu secara internal. Namun pasar belum secara signifikan , dengan analis mengatakan bahwa investor malah bergeser ke sektor lain.

Hal ini mungkin terasa familiar bagi investor yang lebih berpengalaman, karena seperti kilatan deja vu ke akhir 1990-an ketika imbal hasil dan risiko yang ditimbulkan oleh inovasi dotcom mulai menyebar.

Boom AI, menurut sebagian besar analis, tidak sama dengan gelembung dotcom dan ledakan berikutnya. Pergeseran minggu ini dari aset IT dan SaaS (Software as a Service) terkait dengan pembaruan dari Anthropic, yang meluncurkan plug-in untuk agen Claude Cowork-nya minggu lalu yang dapat menyederhanakan pekerjaan di analisis data, hukum, pemasaran, dan penjualan.

Dampaknya relatif terkontrol: Baik S&P 500 maupun tidak turun lebih dari 2% kemarin, dan saham di Eropa dan Asia relatif stabil pagi ini. Namun perpindahan dari sektor-sektor tertentu yang terpengaruh, bahkan pada tingkat yang relatif kecil, ke industri lain, memang meminta perbandingan dengan pergeseran yang diamati pasar pada revolusi teknologi terakhir.

Seperti yang ditekankan Henry Allen dari Deutsche Bank kepada klien pagi ini, komponen perangkat lunak S&P turun hampir 30% dari puncaknya pada Oktober, dan karena itu “Anda akan diampuni jika berpikir pasar seharusnya sudah melihat koreksi besar sampai saat ini.”

“Namun, apa yang kita lihat sebenarnya adalah pergeseran signifikan … sektor lain telah mengambil alih dari teknologi, seperti energi, bahan baku, dan consumer staples, yang berarti bahwa S&P 500 secara keseluruhan masih hanya tertutup -2.6% di bawah rekor tinggi bulan lalu,” kata Allen.

“Menariknya, pola itu meniru apa yang kita lihat pada 2000 ketika gelembung dot-com mulai pecah,” tambahnya. “Saham mulai turun dari Maret 2000 saat saham teknologi mengalami penurunan signifikan. Namun, consumer staples, utilitas, dan kesehatan naik secara signifikan selama bulan-bulan mendatang, dan pada September S&P 500 sebenarnya mendekati satu poin persentase dari rekor tinggi enam bulan sebelumnya.

“Jadi ini menunjukkan bahwa pasar dapat menampung pergeseran yang berkepanjangan tanpa tekanan tingkat indeks yang jelas untuk beberapa waktu. Tetapi semakin lama dan semakin dalam penjualan di sektor dominan, semakin sulit bagi indeks yang lebih luas untuk menahan tarikan, dan kerugian berkelanjutan pada teknologi di 2000 akhirnya membuat S&P 500 berakhir tahun itu turun lebih dari -10%.”

Di Mana Kesamaan Berakhir

Meskipun analis Deutsche menyoroti bahwa penjualan belum mereda, setelah turun karena laba tadi malam saat investor mencerna pengeluaran $200 miliar untuk AI, itu tidak berarti kesamaan dengan perilaku yang diamati di era dotcom berarti hasil akhirnya akan sama.

Pertama, seperti yang ditunjukkan Eric Sheridan, analis penelitian ekuitas senior di Goldman Sachs, dalam laporan Oktober, gagasan tentang gelembung AI yang akan datang sekarang jauh lebih lazim daripada diskusi tentang gelembung dotcom atau perumahan saat mereka sedang berlangsung. Dia mengatakan: “Benar bahwa beberapa karakteristik periode sekarang mirip dengan gelembung masa lalu … Tetapi, pada 1999, perusahaan yang tidak memiliki pendapatan adalah yang memiliki valuasi paling semangat.

“Hari ini, sebagian besar dari Magnificent 7—yang diperdagangkan dengan P/E agregat 31x vs. 23x untuk pasar … —menghasilkan arus kas bebas dalam jumlah besar dan melakukan pembelian kembali saham serta membayar dividen, yang dilakukan oleh sangat sedikit perusahaan pada 1999.”

Ketika PDB global bergantung pada capex AI (dan kepercayaan positif pada imbal hasil masa depan) adalah wajar bahwa investor akan bertanya pada diri mereka sendiri apakah atau kapan taruhan itu akan menghasilkan imbal hasil—dan untuk siapa. Ini adalah , CEO dari , yang mengatakan kepada  pada Oktober: “Anda tidak bisa melihat AI sebagai gelembung, meskipun beberapa di antaranya mungkin berada dalam gelembung. Secara total, itu probablement akan menghasilkan imbal hasil.”