Pasaran tenaga kerja terlemah sejak 2011 membuat BofA bertanya, ‘Dude, di mana pekerjaanku?’

(SeaPRwire) –   Pasaran tenaga kerja terlemah sejak 2011 semakin sering digambarkan bukan sebagai gangguan, melainkan sebagai normal baru—di mana pertumbuhan melonjak tapi lapangan kerja hampir tidak bergerak, menyisakan satu generasi yang bertanya, “Dude, where’s my job?”

Catatan “Situation Room” dari Research memperingatkan pada pertengahan Desember bahwa pasar telah terhargai untuk 2026 yang kuat meskipun perekrutan terhenti dan pengangguran meningkat, dan mengingat sebuah film yang dibintangi Ashton Kutcher dan Seann William Scott untuk menyampaikan poinnya.

Para pekerja tingkat pemula bisa dimaklumi, dengan kata lain, jika mereka merasa tentang pencarian kerja sama seperti yang Kutcher dan Scott rasakan tentang mobil mereka yang dicuri. (Sang penulis skenario merasa serupa tentang pasar tenaga kerja industri hiburan, beberapa minggu lalu bahwa dia telah berhenti untuk menjadi terapis.)

“Pasaran tenaga kerja telah lemah tahun ini,” tulis Yuri Seliger dan Sohyun Marie Lee dari BofA, mengomentari yang menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang lemah pada Oktober dan November. “Ketidakpulihan pasar tenaga kerja dan ekonomi AS yang lebih lambat adalah risiko utama yang harus diwaspadai untuk 2026.”

Seliger dan Lee menandai apa yang mereka sebut pasar tenaga kerja AS terlemah sejak setidaknya 2011 (dengan pengecualian penting gelombang pemutusan hubungan kerja massal dari Covid), dengan daftar gaji bulanan rata-rata hanya 17.000 selama enam bulan terakhir—jauh merupakan laju penciptaan pekerjaan paling lambat sejak krisis keuangan global. Daftar gaji swasta hanya sedikit lebih kuat pada 44.000 berdasarkan rata-rata enam bulan, masih pada level terlemah dalam lebih dari satu dekade, sementara pengangguran luas U-6 telah meningkat menjadi 8,7% dan lowongan pekerjaan per pengangguran telah turun menjadi 1,0, keduanya paling lemah sejak 2017.

Namun tim Situation Room juga mencatat bahwa spread kredit tetap dekat level siklikal yang ketat dan saham dekat rekor tertinggi, menandakan bahwa investor masih bertaruh pada ekspansi yang kuat pada 2026. “Ekonomi AS yang kuat kemungkinan tidak kompatibel dengan ketiadaan pertumbuhan pekerjaan,” mereka memperingatkan, mengingatkan bahwa ketidakpulihan pasar tenaga kerja kini menjadi salah satu risiko utama bagi narasi pasar bullish tersebut. Angka GDP kuartal ketiga yang mengejutkan kuat, yang diumumkan setelah catatan BofA ditulis, menambah bahan bakar baru bagi argumen ini.

Pertumbuhan berbentuk K dengan pekerjaan yang hilang

Angka pertumbuhan headline menarik perhatian: pada kuartal ketiga, , didorong oleh lonjakan pengeluaran konsumen dan kenaikan $166 miliar dalam laba perusahaan. Namun pendapatan disposable riil datar—secara harfiah 0% pertumbuhan—artinya rumah tangga tidak memperoleh daya beli dan malah mengandalkan tabungan, kredit, dan penghematan biaya untuk terus berbelanja, terutama untuk item yang tidak dapat dihindari seperti perawatan kesehatan dan pengasuhan anak.

Kepala Ekonom Diane Swonk sebagai ekonomi berbentuk K yang telah matang sepenuhnya, di mana rumah tangga kaya menunggangi pasar ekuitas yang melonjak, nilai rumah yang tinggi, dan laba perusahaan yang didorong AI, sementara keluarga berpenghasilan rendah dan menengah terjepit oleh tekanan daya beli dan pendapatan riil yang stagnan.

Perusahaan, katanya, telah belajar bagaimana tumbuh tanpa merekrut, memeras lebih banyak output dari tim ramping daripada memperluas daftar gaji untuk memenuhi permintaan—pola yang sejalan dengan bukti BofA tentang keuntungan daftar gaji yang secara historis lemah dalam latar belakang makro yang solid. “Kita melihat sebagian besar keuntungan produktivitas yang kita lihat saat ini sebenarnya hanya sisa dari perusahaan yang ragu-ragu untuk merekrut dan melakukan lebih banyak dengan lebih sedikit,” kata Swonk kepada . “Belum tentu AI.”

Analisisnya sejalan dengan apa yang BofA pada Agustus tentang “perubahan besar” dalam produktivitas pekerja, ketika perusahaan menggantikan orang dengan proses. Perusahaan telah belajar bagaimana “melakukan lebih banyak dengan lebih sedikit orang” setelah inflasi yang mengikuti pandemi, dan dia memprediksi ini akan positif untuk saham: “Sebuah proses hampir gratis dan dapat direplikasi untuk selamanya.”

“Pertumbuhan tanpa pekerjaan” dari Goldman dan Gen Z

Lebih suram, ekonom Goldman Sachs memperingatkan tentang prospek “pertumbuhan tanpa pekerjaan,” mengikuti deskripsi Ketua Fed Jerome Powell tentang pasar tenaga kerja “low-hire, low-fire”. , ekonom Goldman David Mericle dan Pierfrancesco Mei menemukan bahwa di luar perawatan kesehatan, penciptaan pekerjaan neto menjadi lemah, nol, atau negatif di banyak sektor bahkan saat output terus meningkat, dengan eksekutif semakin fokus pada penggunaan AI untuk mengurangi biaya tenaga kerja—”hambatan berpotensi jangka panjang bagi permintaan tenaga kerja.”

Mereka berpendapat bahwa keuntungan pekerjaan modest bersama GDP kuat yang terlihat akhir-akhir ini “kemungkinan akan menjadi normal sampai batas tertentu di tahun-tahun mendatang,” dengan sebagian besar pertumbuhan berasal dari produktivitas—terutama AI—sementara demografi menua dan imigrasi lebih rendah membatasi kontribusi pasokan tenaga kerja.

Torsten Slok dari Apollo menunjukkan dalam catatan Desember bahwa perubahan demografi kini menjadi terlihat: jumlah keluarga dengan anak di bawah 18 tahun mencapai puncak sekitar 37 juta pada 2007 dan telah menurun menjadi sekitar 33 juta pada 2024, mencerminkan tingkat kelahiran lebih rendah dan populasi yang menua, meskipun pertumbuhan populasi keseluruhan terus berlanjut.

Keseimbangan rapuh

BofA dan Goldman sama-sama berhenti sebelum memprediksi pengangguran massal, tetapi keduanya tidak melihat jalan mudah kembali ke playbook lama di mana GDP kuat secara andal berarti pekerjaan baru yang melimpah. Namun, Goldman melihat shakeout yang lebih besar bagi ekonomi: “Sejarah juga menunjukkan bahwa konsekuensi penuh AI bagi pasar tenaga kerja mungkin tidak akan terlihat sampai resesi melanda,” tulis Mericle dan Mei pada Oktober.

Sementara itu, pasar tenaga kerja pertengahan 2020-an mungkin tetap didefinisikan bukan oleh pemutusan hubungan kerja melainkan oleh kelangkaan kesempatan—terutama bagi Gen Z—zaman di puncak dan pencarian pekerjaan yang sia-sia di bawah. Dilihat dari angka GDP dan prospek pertumbuhan tanpa pekerjaan di cakrawala, pertanyaan mudah dan nostalgia dari BofA mungkin hanya akan menjadi lebih mendesak di tahun baru: di mana pekerjaannya?