Peluncuran Perpetual Futures Pre-IPO SpaceX di Hyperliquid – Cara Kerjanya

Ringkasan Singkat

• Token HYPE Hyperliquid naik 7% setelah Trade.xyz meluncurkan kontrak berjangka perpetual sintetis SpaceX sebelum IPO di platformnya.
• Kontrak SPCX-USDC diluncurkan dengan harga referensi $150, menyiratkan valuasi SpaceX sekitar $1,78 triliun, dan cepat bergerak naik hingga sekitar $203.
• Beda dengan produk saham tokenisasi yang menggunakan badan tujuan khusus (SPV), perpetual sintetis ini tidak melibatkan saham aktual — perbedaan hukum utama.
• Produk saham tokenisasi untuk Anthropic dan OpenAI di PreStocks jatuh sekitar 50% pekan lalu setelah kedua perusahaan itu menyatakan bahwa transfer saham melalui SPV batal.
• Pasar pre-IPO perp saat ini didominasi oleh spekulasi ritel, tetapi analis mengatakan mereka bisa menjadi alat penemuan harga jika likuiditas bertumbuh.

(SeaPRwire) –   Token HYPE Hyperliquid naik sekitar 7% dalam 24 jam pada hari Senin, meskipun bitcoin jatuh di bawah $77.000 dan sebagian besar kripto utama turun. Katalisnya adalah peluncuran pasar perpetual baru yang disintesis terkait SpaceX di platform Hyperliquid.

Trade.xyz, platform berjangka perpetual terdesentralisasi yang dibangun di atas Hyperliquid, meluncurkan kontrak SPCX-USDC sekitar pukul 5:16 AM UTC pada 18 Mei. Kontrak terbuka dengan harga referensi sekitar $150, menyiratkan valuasi SpaceX sekitar $1,78 triliun berdasarkan jumlah saham yang terdaftar sepenuhnya sebanyak 11,87 miliar.

PASAR PRE-IPO SPACEX DIBUKA DENGAN SINYAL VALUASI SEBESAR $2,2 TRILIUN

Perpetual futures pra-IPO yang terkait SpaceX sekarang sudah aktif di Hyperliquid dengan ticker $SPCX, diluncurkan di $150/saham sebelum melonjak ke atas $200.

Dengan harga saat ini, pasar menyiratkan valuasi mendekati… pic.twitter.com/4OlgtU5qrI

— Coin Bureau (@coinbureau) May 18, 2026

Dalam beberapa jam, kontrak tersebut melonjak hingga $216 sebelum akhirnya ditutup di sekitar $202,89. Pasar mencatat volume 24-jam sebesar $33 juta dan minat terbuka (open interest) sebesar $21,8 juta dalam sesi pertamanya.

SpaceX mengajukan permohonan rahasia ke SEC pada 1 April dan dilaporkan menargetkan valuasi antara $1,75 triliun dan $2 triliun untuk penawaran umum perdana-nya. Perusahaan juga memegang 8.285 bitcoin di gudang Coinbase Prime, posisi yang diperkirakan akan muncul dalam dokumen publik setelah formulir S-1 diserahkan.

Apa yang Membuat Ini Berbeda dari Saham Tokenisasi

Kontrak SPCX adalah perpetual sintetis, artinya tidak ada saham SpaceX aktual yang berpindah tangan. Para pedagang mengambil posisi berdasarkan harga implisit saham melalui derivatif yang menggunakan tingkat pendanaan (funding rates) dan umpan harga oracle untuk tetap melekat pada valuasi referensi.

Struktur ini secara hukum berbeda dari model saham tokenisasi yang menyebabkan masalah sebelumnya. Produk tokenisasi untuk Anthropic dan OpenAI di PreStocks jatuh sekitar 50% pekan lalu setelah kedua perusahaan itu mengeluarkan peringatan bahwa transfer saham melalui badan tujuan khusus (SPV) batal berdasarkan anggaran dasar perusahaannya. Model SPV bergantung pada kepemilikan saham aktual. Perpetual sintetis tidak demikian, sehingga tidak ada yang bisa dibatalkan oleh perusahaan swasta dengan cara yang sama.

Pasar yang Berkembang dengan Pertanyaan Nyata

Trade.xyz meluncurkan perp pertamanya untuk pre-IPO pada awal Mei dengan Cerebras, produsen chip AI. Cerebras menetapkan harga IPO-nya sebesar $185 per saham dan mulai beredar di Nasdaq pada $350. Satu jam sebelum pembukaan, perp Trade.xyz untuk Cerebras menetapkan harga di sekitar $340 — hanya 3% di bawah harga pembukaan.

Akurasi itu menarik perhatian. Pasar Cerebras menghasilkan volume perdagangan nominal sekitar $207 juta dalam dua minggu.

Analis mengatakan model ini memiliki potensi tetapi datang dengan risiko nyata. Oracle penentu harga untuk perp pre-IPO sering dibangun dari transaksi sekunder dan tawaran tender, yang bisa terdistorsi. Jika perusahaan tetap privat selama bertahun-tahun tanpa konvergensi yang jelas seperti IPO, penetapan harga kontrak bisa lebih jauh dari realitas.

Regulasi adalah pertanyaan lain yang belum terpecahkan. Banyak produk ini saat ini ditawarkan di luar negeri dan dibatasi geografis agar tidak sampai kepada pengguna AS.

Jeff Dorman, ketua direksi investasi di Arca, menggambarkan pasar-pasar ini sebagai “pasar sentimen lebih daripada pasar penilaian fundamental” untuk saat ini, tetapi mengatakan bahwa bahkan pasar sentimen yang tidak sempurna bisa menjadi berpengaruh seiring waktu.

Lebih dari 1.700 perusahaan unicorn yang mewakili lebih dari $8 triliun nilai masih tidak dapat diakses oleh investor rata-rata. Perp pre-IPO diposisikan sebagai salah satu cara untuk mengubah hal itu, meskipun infrastrukturnya masih dini.

SPCX adalah yang pertama dari sekian banyak pasar perpetual pre-IPO yang Trade.xyz bilang akan hadir di platformnya.