Dalam pergeseran yang signifikan dari jalur sebelumnya, Bank Sentral Amerika Serikat atau Federal Reserve (The Fed) sedang mempersiapkan untuk mempertahankan suku bunga jangka pendek utamanya pada tingkat saat ini untuk pertemuan kebijakan konsekutif kedua, menandai indikasi jelas bahwa Fed hampir menyelesaikan kampanye kenaikan suku bunganya selama hampir dua tahun.
Keputusan untuk mempertahankan suku bunga tetap berakar pada perkembangan menggembirakan dalam ekonomi yang sejalan dengan visi Ketua Jerome Powell. Inflasi telah mereda, meskipun faktor-faktor seperti penyerapan tenaga kerja yang kuat, belanja konsumen yang kuat, dan pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan yang berkelanjutan. Resesi yang sangat ditakutkan, yang banyak diprediksi, gagal terjadi.
Namun, penurunan inflasi telah melambat, dan pertumbuhan ekonomi yang kuat berkelanjutan dapat berpotensi mendorong inflasi lebih tinggi. Akibatnya, Powell dan pejabat Fed lainnya enggan sepenuhnya menghilangkan kemungkinan kenaikan suku bunga di masa depan. Dalam konferensi persnya mendatang, Powell diperkirakan akan mengakui kemajuan yang dicapai oleh bank sentral sambil menekankan persistensi inflasi yang tinggi, menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin diperlukan untuk mencapai target inflasi 2% Fed.
“Fed harus berbicara tegas tentang inflasi,” tegas Michael Arone, kepala strategi investasi State Street Global Advisors. “Mereka tidak memiliki pilihan lain jika ingin mempertahankan kredibilitasnya dalam memerangi inflasi.”
Sejak Maret 2022, Fed telah menaikkan suku bunga utamanya dari mendekati nol menjadi sekitar 5,4% sebagai bagian dari upayanya untuk mengendalikan inflasi, yang melonjak menjadi tertinggi empat dekade pada 2022 ketika ekonomi pulih dari resesi yang dipicu pandemi. Akibatnya, biaya yang terkait dengan hipotek, pinjaman mobil, dan utang kartu kredit semuanya naik. Tingkat inflasi tahunan, sebagaimana diukur oleh indeks harga konsumen pemerintah, telah turun dari puncak 9,1% pada Juni tahun sebelumnya menjadi 3,7%.
Fed sedang mempertimbangkan dua tren kunci saat melibatkan langkah selanjutnya: Di satu sisi, ekonomi AS mengalami pertumbuhan signifikan pada kuartal Juli-September, didorong oleh belanja konsumen yang kuat dan lonjakan penyerapan tenaga kerja pada September, mempertahankan tingkat pengangguran dekat dengan rekor lima dekade terendah.
Sebaliknya, pasar keuangan yang bergejolak telah menyebabkan kenaikan suku bunga obligasi pemerintah AS jangka panjang, penurunan harga saham, dan meningkatnya biaya pinjaman perusahaan. Beberapa pejabat kebijakan Fed percaya bahwa tren ini dapat berkontribusi terhadap perlambatan ekonomi, selanjutnya mengurangi tekanan inflasi, tanpa memerlukan kenaikan suku bunga tambahan.
Ekonomi dari bank-bank Wall Street utama memperkirakan bahwa kerugian pasar saham dan kenaikan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi dapat memiliki dampak ekonomi setara dengan tiga atau empat kenaikan suku bunga kuartal oleh Fed.
“Ini jelas adalah pengetatan kondisi keuangan,” catat Powell awal bulan ini. “Itulah yang sebenarnya kami coba capai.”
Meskipun Fed telah menaikkan suku bunga acuan menjadi rekor tertinggi 22 tahun, tetapi telah menahan diri dari melaksanakan kenaikan sejak Juli. Namun demikian, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus naik, mencapai 5% pekan lalu, tingkat yang belum terlihat dalam 16 tahun. Lonjakan imbal hasil surat berharga negara telah menyebabkan rata-rata 8% untuk suku bunga hipotek tetap 30 tahun.
Berbagai faktor, termasuk rencana pemerintah untuk menerbitkan triliunan dolar obligasi untuk membiayai defisit anggaran yang berkelanjutan sementara Fed mengurangi kepemilikan obligasinya, telah berkontribusi pada kenaikan imbal hasil obligasi negara. Selain itu, mengingat jalur suku bunga masa depan yang tidak pasti, investor menuntut imbal hasil yang lebih tinggi sebagai kompensasi atas risiko tambahan yang terkait dengan memegang obligasi jangka panjang.
Hal penting bagi Fed adalah fakta bahwa imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus meningkat bahkan tanpa kenaikan suku bunga oleh bank sentral. Ini menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi negara mungkin tetap tinggi bahkan jika Fed memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan tanpa perubahan, yang dapat membantu mengendalikan pertumbuhan ekonomi dan inflasi.
Powell menunjukkan bahwa bank sentral dapat bergerak dengan hati-hati sambil menilai dampak kondisi kredit yang lebih ketat terhadap ekonomi yang kuat. Christopher Waller, anggota dewan pengatur Fed, juga menyatakan pandangan bahwa “kami dapat menunggu, mengamati, dan melihat bagaimana ekonomi berkembang sebelum membuat langkah pasti” pada suku bunga.
Menurut CME FedWatch Tool, pedagang Wall Street memperkirakan kemungkinan 97% bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga tanpa perubahan dalam pertemuan mendatang dan hanya 29% kemungkinan kenaikan suku bunga dalam pertemuan Fed berikutnya pada Desember.