Perusahaan Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) baru-baru ini melaporkan penurunan penjualan yang sedikit untuk kuartal fiskal pertamanya yang berakhir pada 30 September, menurun 0,72%. Meskipun demikian, laba per sahamnya meningkat 13%, dan perusahaan mempertahankan arus kas bebas (FCF) dan marjin FCF yang kuat. Ketahanan ini dapat diatribusikan kepada peran yang semakin menonjol dari divisi layanannya sebagai bagian dari campuran pendapatannya, yang mungkin mengarah pada peningkatan target harga perusahaan.
Berikut ini adalah ringkasan poin kuncinya:
Meskipun penjualan Apple mengalami penurunan marginal kurang dari 1%, dari $90,15 miliar di kuartal fiskal pertama 2022 menjadi $89,5 miliar di Q1 2023, penjualan tahunannya hanya menurun 2,8%, dari $394 miliar menjadi $383 miliar. Pendapatan layanan mengalami pertumbuhan signifikan, naik 16,3% dari $19,2 miliar tahun lalu menjadi $22,3 miliar di kuartal terbaru. Kategori ini sekarang menyumbang sekitar 24,9% dari total penjualan Apple, naik dari 21,2% di kuartal fiskal pertama sebelumnya.
Divisi layanan juga menghasilkan laba dan arus kas yang substansial, sehingga meningkatkan pangsa total penjualannya seiring waktu, terutama jika penjualan keseluruhan secara bertahap menurun.
Aspek penting bagi investor untuk memantau adalah arus kas bebas Apple. Pada tahun yang berakhir 30 September 2023, ini mencapai sekitar $99,6 miliar, menandakan penurunan 10,6% dari 12 bulan sebelumnya ketika arus kas tersebut adalah $111,4 miliar. Namun, di kuartal terbaru, FCF adalah $19,4 miliar, hanya 6,7% lebih rendah dari tahun lalu sebesar $20,8 miliar, menunjukkan peningkatan dari penurunan tahun ke tahun sebesar 10,6%. Marjin FCF di kuartal terakhir tetap kuat, yaitu 21,7%, kemungkinan karena kinerja yang kuat dari divisi layanan.
Hal ini dapat berarti bahwa total arus kas bebas Apple akan meningkat dalam jangka panjang dengan pangsa layanan yang lebih tinggi dalam campuran pendapatannya. Misalnya, analis memprediksi bahwa penjualan untuk tahun fiskal ini akan mencapai sekitar $396 miliar dan, pada September 2025, dapat tumbuh menjadi $420 miliar. Dengan asumsi marjin FCF sedikit lebih rendah sebesar 28%, ini berarti arus kas bebas dapat naik menjadi $117,6 miliar, menandakan peningkatan 17,6% dari angka FCF 12 bulan terakhir. Peningkatan semacam itu dapat mengarah pada target harga yang lebih tinggi untuk saham AAPL.
Mengestimasi Nilai Saham Apple Berdasarkan FCF
Dengan menggunakan hasil FCF 3,5%, saham AAPL dapat dinilai sebesar $3,36 triliun, dibandingkan kapitalisasi pasarnya saat ini sebesar $2,75 triliun. Hal ini menunjukkan potensi peningkatan 22,1% dalam kapitalisasi pasarnya dalam satu tahun ke depan, menghasilkan target harga $215,69, naik dari harga saat ini $176,65.
Cara lain untuk menganalisis ini adalah dengan mempertimbangkan FCF saat ini Apple, yang berada pada $100 miliar, mewakili 3,6% dari $2,75 triliun nilai pasarnya. Ini berarti perbandingan 27,5x terhadap FCF 12 bulan terakhirnya. Jika hasil FCF sedikit diturunkan menjadi 3,5%, yang sesuai dengan perbandingan 28,57, kapitalisasi pasar akan naik menjadi $3,36 triliun.
Analisis ini tidak memperhitungkan pembelian kembali saham besar-besaran Apple yang didanai oleh arus kas bebasnya, yang akan lebih memperkuat nilai per saham.
Arus kas bebas Apple tetap menjadi faktor kuat dalam menentukan nilai mendasar perusahaan, bahkan di tengah kekhawatiran menurunnya penjualan. Investor dan analis akan berbuat baik dengan mengingat hal ini.
Meningkatkan Hasil dengan Penjualan Short OTM Puts
Mengingat imbal hasil dividen Apple yang rendah (0,54%), pemegang saham yang ada mungkin mempertimbangkan menjual opsi put out-of-the-money (OTM) dengan tanggal kadaluarsa dekat untuk meningkatkan imbal hasil mereka. Misalnya, melihat opsi yang jatuh tempo pada 24 November, hanya tiga minggu lagi, opsi put dengan harga pelaksanaan $165 diperdagangkan dengan harga penawaran 51 sen. Ini mewakili imbal hasil segera sebesar 30,9 basis poin (0,309%) selama tiga minggu ini.
Secara tahunan, jika strategi ini diulang setiap tiga minggu selama satu tahun (17 kali), pengembalian yang diharapkan akan menjadi 5,25%. Pendekatan ini menawarkan cara yang relatif aman untuk meningkatkan pendapatan, terutama mengingat harga pelaksanaan 6,59% di bawah harga saham saat ini.
Kesimpulannya, meskipun Apple menghadapi beberapa tantangan, terutama penurunan penjualan, arus kas bebas yang kuat diperkirakan akan terus meningkat, yang berpotensi mendorong kenaikan harga saham. Salah satu cara untuk memanfaatkan situasi ini adalah dengan menghasilkan pendapatan tambahan melalui penjualan opsi put jangka pendek OTM dengan periode kadaluarsa dekat.