“Kematian SaaS” Bisa Jadi Hal Terbaik yang Pernah Terjadi untuk M&A SaaS

(SeaPRwire) –   Judul-judul berita bernada pesimis tentang software-as-a-service (SaaS) mungkin telah mencapai puncaknya pada bulan Februari—tetapi jika Anda melihat data kesepakatan bisnis, SaaS tampak masih sangat hidup. 

Untuk kuartal terakhir tahun 2025, M&A SaaS perusahaan mencapai nilai total $83,7 miliar, menurut data terbaru dari PitchBook. Ini mencakup 245 kesepakatan, sedikit penurunan dalam jumlah kesepakatan dibandingkan kuartal sebelumnya, namun melonjak hampir 24% dalam nilai kesepakatan. Secara keseluruhan, ini berarti tahun 2025 adalah tahun terbesar bagi M&A SaaS perusahaan sejak masa puncaknya pada tahun 2021. 

Sekilas, mungkin ini bukan yang Anda harapkan. Kita baru saja melewati beberapa minggu dari apa yang disebut sebagai SaaSpocalypse pada bulan Februari. Dalam 24 jam setelah peluncuran Claude Cowork AI dari Anthropic, saham perangkat lunak di pasar publik anjlok: nilai pasar sebesar $285 miliar lenyap seketika dalam semalam. (Sejak saat itu, beberapa yang paling terdampak parah, termasuk Salesforce, Adobe, dan Workday, telah stabil atau pulih—meskipun semuanya tetap turun sepanjang tahun ini.) 

SaaSpocalypse, pada akhirnya, merupakan reaksi eksistensial yang spontan terhadap arah AI (secara perlahan, dalam banyak konteks) menyeret tumpukan teknologi (tech stack). Dan rangkaian data PitchBook ini adalah pengingat bahwa narasi “kematian SaaS”, meskipun merupakan mimpi buruk bagi kelipatan pasar publik, sebenarnya sama sekali bukan hambatan bagi pembuatan kesepakatan di pasar privat.

“SaaSpocalypse justru mempercepat M&A alih-alih memperlambatnya, dan saya memperkirakan M&A SaaS perusahaan akan tetap sangat aktif pada tahun 2026,” kata Derek Hernandez, analis riset senior PitchBook, melalui email. “Kompresi tajam dalam kelipatan perangkat lunak publik telah membuat take-privates menjadi jauh lebih murah bagi sponsor PE yang sudah mengerahkan modal rekor. Selain itu, M&A yang melibatkan SaaS perusahaan yang didukung PE melonjak lebih dari 100% YoY pada tahun 2025 menjadi $89 miliar. Apa yang kita lihat adalah upaya untuk mencari pertahanan (flight to defensibility).”

Namun, keuntungan SaaS sangat terkonsentrasi. Angka M&A Q4 ini didorong oleh 17 kesepakatan mega bernilai miliaran dolar, yang mencakup lebih dari 75% dari total nilai kesepakatan untuk Q4. Kesepakatan terbesar termasuk akuisisi Confluent senilai $11 miliar oleh IBM serta kesepakatan Clearwater Analytics senilai $8,4 miliar oleh Permira dan Warburg Pincus. (Khususnya, investor strategis benar-benar muncul di Q4, karena M&A korporat melonjak 168,5% dibandingkan kuartal sebelumnya, mencapai $51,8 miliar.)

Mungkin juga tidak berlebihan untuk mengatakan: Kita bisa saja memasuki momen emas untuk kesepakatan SaaS. Penderitaan pasar publik mungkin dalam waktu dekat akan membuat aset menjadi lebih murah, sementara urgensi AI tetap tinggi. 

Sebagai catatan, saya rasa “kematian SaaS” dalam tingkat tertentu memang nyata. Hal ini tidak berkaitan secara khusus dengan perusahaan seperti Salesforce atau Workday (mereka pasti masih akan ada di akhir dekade ini). Namun, cara berbisnis era SaaS yang mengandalkan ARR dan penjualan berbasis jumlah pengguna (seat-selling)? Itu pasti akan segera berakhir. Dan seiring berjalannya waktu, kesepakatan bisnis akan terus mengalir.

Sampai jumpa besok,

Allie Garfinkle
X: @agarfinks
Email: alexandra.garfinkle@.com

Kirimkan kesepakatan untuk buletin Term Sheet di sini.

Joey Abrams mengkurasi bagian kesepakatan dari buletin hari ini. Berlangganan di sini.